Фьючерсы и опционы


Фьючерсы и опционы — это производные финансовые инструменты (деривативы), в основе которых лежит какой-то базовый актив: ценная бумага, валюта или товар. А сами фьючерсы и опционы — это договоренность в определенный момент и по определенной цене купить или продать базовый актив.

Секция биржи, где торгуют фьючерсами и опционами, называется срочным рынком, потому что у этих инструментов есть четкий срок исполнения — в этот день инвестору нужно выполнить свои обязательства по договору: например, заплатить деньги или продать акции по определенной цене.

Сейчас в Тинькофф Инвестициях доступны только фьючерсы. Опционы будут доступны позже.


Фьючерсы

Они делятся на поставочные и расчетные.

Поставочный фьючерс — в момент его исполнения покупателю фьючерса за счет средств продавца зачисляется актив, который является предметом фьючерса (базовый актив), другими словами, происходит поставка товара. Как правило, предметом поставочного фьючерса выступают товары, акции или облигации.

Расчетный фьючерс — в момент его исполнения поставка базового актива не производится, вместо этого происходит взаиморасчет, то есть на счет покупателя поступает сумма в виде разницы между ценой базового актива на момент покупки фьючерса и его текущей ценой. Поскольку поставки самого базового актива не происходит, предметом расчетных фьючерсов бывают не только акции или товары, но и индексы и процентные ставки.


Риски при торговле фьючерсами

Фьючерсы дают широкие возможности для спекуляций, но в то же время несут в себе значительные риски. Совершая сделки с фьючерсами, важно помнить, что в некоторых случаях размер потенциальных убытков может быть ничем не ограничен.

Риск торговли с плечом. Для покупки фьючерсного контракта не нужно платить его полную стоимость, достаточно иметь на счете размер гарантийного обеспечения. Эта сумма не списывается с вашего счета, а просто блокируется на нем, пока вы владеете фьючерсом. Обычно обеспечение составляет всего 10—40% от цены контракта.

С одной стороны, благодаря этому вы можете купить позицию по фьючерсу, которая заметно превышает сумму, фактически имеющуюся на вашем счете. И если ваша торговая стратегия окажется верной, это может принести вам дополнительную прибыль.

С другой стороны, в случае неудачи вы рискуете потерять в разы больше имеющихся у вас средств — и размер таких убытков ничем не ограничен.

Например, у вас на счете есть 10 000 Р. Этой суммы достаточно для гарантийного обеспечения по фьючерсу стоимостью 100 000 Р — то есть в 10 раз больше, чем сумма средств, которая у вас фактически есть.

Через несколько дней цена фьючерса выросла на 10%, и за счет эффекта встроенного плеча вы заработали 10 000 Р. Если бы вы торговали только на свои деньги, то доход составил бы лишь 1000 Р.

Но если цена фьючерса упадет на 10%, то ваш убыток составит те же 10 000 Р — он спишется из суммы гарантийного обеспечения в тот же день. Чтобы и дальше держать фьючерс, вам потребуется снова пополнить счет на 10 000 Р, иначе ваша позиция может быть закрыта принудительно — это называется «маржин-колл».

Чем больше плечо, тем больше денег вам придется вносить на счет, чтобы продолжать держать фьючерс. В итоге ваши убытки могут многократно превысить изначальные вложения.

Невозможность «пересидеть» убытки. Владение фьючерсом отличается от владения обычными акциями. Если цена на акцию упадет, вы можете ничего не делать и просто ждать, когда она отрастет обратно. Финансовый результат при торговле акциями — то есть прибыль или убыток — возникает, только когда вы ее продаете.

Финансовый результат по фьючерсу считается каждый день и сразу же начисляется на ваш счет или списывается с него — соответственно, увеличивая или уменьшая сумму, которая есть на вашем счете.

Риск изменения суммы гарантийного обеспечения. Всё зависит от ставки риска по фьючерсу: чем выше вероятность, что цена по нему будет резко меняться, тем выше будет сумма обеспечения.

Когда на рынке происходят резкие изменения, биржа может повысить ставки риска — а значит, и размер гарантийного обеспечения по фьючерсам. Если у инвестора на счете не окажется средств для покрытия гарантийного обеспечения, брокер может принудительно закрыть любую ликвидную позицию в его портфеле, чтобы вернуть нужный уровень денег на счете, — такую ситуацию называют «маржин-колл».

Например, у вас на счете есть 10 000 Р. Вы купили фьючерс на нефть марки WTI стоимостью 60 000 Р с гарантийным обеспечением в 15% — то есть на вашем счете зарезервировали 9000 Р для обеспечения фьючерсной позиции.

Вдруг цена на нефть резко изменилась и биржа подняла гарантийное обеспечение по этому фьючерсу до 40% — то есть теперь у вас на счете должно быть уже 24 000 Р. Если в ближайшее время вы не пополните счет деньгами или не продадите фьючерс, брокер принудительно закроет вашу позицию.


Опционы

Это контракты, которые предусматривают право покупателя опциона купить или продать базовый актив в указанный период и по определенной цене.

Здесь важно, что покупатель получает именно право, а не обязанность — это ключевое отличие опциона от фьючерса. То есть покупатель опциона может отказаться совершать сделку, если в итоге условия окажутся для него невыгодными. В случае с фьючерсом у него этой возможности нет.

Например, у вас есть опцион на покупку акций компании Х по цене 3000 Р, за который вы заплатили 100 Р.

Если до даты исполнения опциона цена этих акций вырастет до 4000 Р, вы сможете получить акцию по зафиксированной в контракте цене — то есть фактически со скидкой.

Если цена акции останется на том же уровне или упадет, вы просто можете не исполнять опцион — это ваше право как покупателя. В этом случае вы потеряете только деньги, которые заплатили за опцион, — 100 Р.

Более подробно классификация опционов выглядит так:

Опционы на покупку — если вы покупаете такой опцион, то получаете право купить базовый актив по определенной цене. Если вы продаете такой опцион, то у вас возникает обязанность купить базовый актив именно по той цене, которая указана в контракте.

Опционы на продажу — если вы покупаете такой опцион, то получаете право продать базовый актив по указанной в контракте цене. Если продаете такой опцион, то вы обязаны продать базовый актив по цене контракта.

Как видно из описания выше, у покупателя опциона есть только право купить или продать предмет опциона — если ситуация на рынке изменится, он может просто отказаться от этого права и не исполнять опцион. В то же время у продавца опциона всегда возникает обязанность исполнить свою часть договоренности — и ему придется сделать это в любом случае.


Риски при торговле опционами

Как мы говорили выше, продавать опционы очень рискованно, потому что вы берете на себя обязательство исполнить опцион независимо от того, какие условия сложились на рынке. В этом случае размер потенциальных убытков ничем не ограничен.

Продажа опциона чем-то похожа на работу страховой компании: она продает клиенту страховой полис (опцион), получает от него деньги (опционная премия) и надеется, что страховой случай (цена исполнения опциона) так в итоге и не произойдет — тогда у покупателя не возникнет права требовать исполнения обязательств по договору.

Но если это всё же случится, то продавец опциона будет обязан выполнить условия контракта — и для него это будет означать убыток.

Например, сейчас акции компании Х стоят 150 $, и вы продали опцион на их покупку, если цена достигнет 200 $. Вскоре цена превысила отметку в 200 $ и продолжила расти.

Теперь вам нужно выполнить свои обязательства по опциону, но для этого сначала придется купить эти акции по рыночной цене. А так как рост стоимости акций на бирже ничем не ограничен, ваши потенциальные убытки в описанной ситуации тоже могут быть абсолютно любыми.


Подробнее про все нюансы операций с фьючерсами и опционами можно прочитать в нашем гайде по торговле на срочном рынке.